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融資租賃公司注冊之回購擔保模式下業務風險

發表時間:2018-07-06瀏覽次:
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  據零壹租賃及天津濱海融資租賃研究院的數據統計,截至2017年末,全國的融資租賃公司總數已達10670家,全國融資租賃合同余額約為6萬億元人民幣。10年間年均復合增長率為73.78%。無論從體量還是增速角度而言,不可謂不令人印象深刻。
 
  然而,融資租賃行業還有另外的一個角度。根據商務部發布的《中國融資租賃業發展報告(2016-2017)》顯示,在龐大的融資租賃余額的表象下,類貸款性質的售后回租業務占比高達61.7%,直接租賃僅占18%。2018年5月31日,在中民投租賃集團于主辦的“租賃發展在中國”的論壇上,對外經濟貿易大學教授,中國經濟研究中心主任史燕平女士所做的題為《我國融資租賃行業發展概況》的主題演講中提到,新設備的融資租賃滲透率只有1.5%。就是說,在高達6萬億的融資租賃合同余額中,新設備的融資租賃合同余額占比只有約900億元人民幣。做為制造業大國的中國而言,這個數字委實讓人難以置信。
 
  縱然如此,這個900億的數字的背后的絕大部分,仍然是以廠商/設備供應商(簡稱“廠商”,下同)回購擔保作為必要條件的融資模式(工程機械行業普遍存在經銷商/代理店與廠商雙重擔保的情形)。該形式通常被稱作“總對總”,即融資租賃公司(簡稱“租賃公司”,下同)基于廠商相應的擔保能力,給予廠商一個總體的授信額度,并由廠商指定分配給對應的客戶,為其提供設備購買的資金支持。從本質上來看,這其實是一種通過以承租人進行設備租賃為表象,但實則是對廠商提供資金融通的操作。
 
  從租賃公司的立場出發,很多人會有這樣的疑問:如果廠商(包括經銷商/代理店)能夠提供回購擔保,難道不好嗎?筆者寫本文的目的,就是試圖對這個問題做出一些回答。
 
  一、回購擔保不應具有“普遍性”的特點
 
  作為一種增信措施的回購擔保,意味著當特定承租人當下的財務狀況無法滿足其融資需求,或者租賃公司認為該承租人可能會出現較高的違約風險的情況下,即使承租人提供其他形式的擔保(包括但不限于如公司擔保,個人連帶擔保,房產抵押等),租賃公司仍傾向于不做該筆租賃業務。
 
  然而,廠商的看法可能會有所不同。例如,出于戰略布局、市場前景、業務拓展、經營團隊等非短期內的,非財務角度的、不易量化的方面的考慮,廠商希望支持某些特定客戶。在這種情形下,回購擔保就有了其特定的意義。
 
  換言之,回購擔保具有“差異性”和“個別性”的特征,該特征源于租賃公司與廠商對特定客戶的評判視角的不同。
 
  從這個視角出發,我們可以得出的推論是:如果客戶的財務表現符合融資租賃公司的信審標準,那么回購擔保不是必須的增信措施。
 

 
  二、回購擔保模式下,廠商對特定租賃公司的依賴程度低
 
  如前文中提及的,在回購擔保的模式下,租賃公司是通過以承租人進行設備租賃為表象,但實則是對廠商提供資金融通的操作。在這種合作模式下,融資授信是基于廠商的實力和信譽的類貸款。從這個角度來說,廠商擁有較強的話語權,因為有底氣要求租賃公司為其客戶提供更有競爭力的融資方案。出于爭取更多的業務的考慮,租賃公司的競爭很容易演變為價格和規模,以及個人情誼之間的比較。
 
  通過對風險敞口的有效管理,獲取合理的風險溢價,是金融機構的核心。銀行做為資金供給端,利差有限,要求包括回購擔保在內的風險保障手段,是可以理解的。然而,租賃公司的主要的資金端來自銀行,籌款成本顯然無法與銀行相比較。如果做的事情和銀行沒有差異化,那么就無法獲得風險溢價的收益。而這部分,正應該是租賃公司獲取超額收益的主要來源。
 
  此外,如果單純為了獲取資金融通的話,那么除了租賃公司,廠商還有很多的選擇,比如銀行授信,供應鏈金融,亦或自行做廠商分期后,轉賣資產包,做無追或有追保理,或者通過購買信用保險獲得銀行貸款等。
 
  從另一個角度來說,廠商對租賃公司也頗有微詞。比較典型的說法是,租賃公司在已經擁有廠商的回購擔保這樣的安全墊的前提下,還具對設備的所有權,以及對應收租金的求償權。更進一步地,租賃公司提供的融資利率還遠高于銀行貸款。雖然從法理上和實務操作上,上述觀點尚有探討的余地,但著實容易遭人詬病。
 
  綜上,我們可以得出的結論是:回購擔保的合作是一種錯誤的激勵方式,這種制度安排使得所有的參與方偏離了應有的方向。在任何時候,每一個參與方做好分內的工作,才有合作共贏的可能。對于廠商來說,要做的無非是生產高質量的設備,并正確地進行市場定位;對于租賃公司來說,有效地評估承租人的風險程度,并獨立地管理租賃物和承租人的風險敞口;對于客戶來說,合理地運用外部杠桿獲得租賃物,并且通過合理使用租賃物獲取租金收入用于償付對租賃公司的租金。各盡其職,這才是正確的業務開展的模式。
 
  在中央積極倡導并堅定不移地實施金融行業“去杠桿”的背景下,對資產進行“穿透式”檢查,做“真租賃”將是未來的常態。作為最有利于支持實體經濟發展,最接地氣的金融形態,融資租賃回歸租賃本源,租賃公司依靠打磨自身實力,構筑寬廣的護城河,通過走專業化的路線,獲取風險溢價的額外收益,這才是租賃業務未來的發展方向。

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